La devaluación del peso colombiano no se detiene. A diario se leen titulares de nuevos máximos históricos para la Tasa Representativa del Mercado, TRM con cotizaciones que superan los $4.800. 
 
La divisa norteamericana tuvo hoy un mercado estresado, según Juan Eduardo Nates, analista senior de Cedicorp Capital, el dato de inflación del Reino Unido que se conoció a tempranas horas del miércoles puso nerviosos a los mercado e hizo que muchos inversionistas se refugiaran en el dólar, causando alzas en todo el mundo.
 
La inquietante tendencia parece indicar que se ha alcanzado una nueva base de cotización, donde la incertidumbre por los anuncios del Gobierno Nacional incrementa la volatilidad en el mercado. 
 
En el Informe de Coyuntura Económica ANIF se habla de los factores que mueven el precio de la divisa. A nivel mundial, el nivel de precios ha incrementado debido a los estímulos otorgados por los gobiernos durante la pandemia, el encarecimiento de los fletes en el comercio internacional y, más recientemente, la crisis en Ucrania y su impacto sobre el mercado de los commodities. 
 
La inflación, que alcanza un registro de 8.3% en Estados Unidos, ha llevado a la Reserva Federal de EE. UU a subir sus tasas de interés. Tasas más altas en el país norte americano generan una presión al alza del dólar frente a todos los países del mundo. 
 
Además del efecto de la tasa de interés, está presente el factor riesgo. Ante la incertidumbre que acecha la economía global es preferible resguardar el capital en dólares, que es el activo refugio por excelencia. Lo anterior explica que el precio del dólar se haya encarecido a nivel mundial, pero no es consistente con que unas monedas se deprecian más que otras. 
 
El hecho de que la volatilidad en el tipo de cambio no sea la misma para todos los países indica que hay factores específicos de cada país que intensifican o apalancan el factor riesgo o interés. Teniendo eso en cuenta, la divisa colombiana ha sido de las más afectadas por el episodio sufriendo una de las devaluaciones más elevadas en comparación con otras monedas de la región. 
 
¿Qué factores están acentuando la devaluación del peso? 
Para contestar esa pregunta es imperativo contemplar las medidas tomadas por el Banco de la República en el frente monetario, haciendo la salvedad de que la función del Emisor no es – ni debe ser – el control cambiario. El Banco toma sus decisiones en base al nivel de precios, cuyo control es su mandato constitucional. 
 
En vista de que la inflación en Colombia es del orden de 11.4%, el Emisor emprendió un camino de subidas a su tasa de intervención, que hace un año se ubicaba en 2% y hoy alcanza el 10%. Si bien el incremento de 8pp es de los más acelerados de la historia reciente, el nivel actual no hace rentable una inversión en dólares en Colombia teniendo en cuenta la devaluación registrada en lo corrido de este año. 
 
Además, está presente el riesgo de la economía colombiana, que no es menor en la coyuntura actual. El EMBI, que permite medir el riesgo relativo de una economía frente al de Estados Unidos, muestra que Colombia es el país de la región cuyo riesgo más ha incrementado desde inicios del año pasado. 
 
Para eso han incidido varias cuestiones internas de índole económica, como lo son el sector externo y la situación fiscal, pero el grueso de la explicación corresponde a factores políticos. Los distintos anuncios e intervenciones que se han manifestado desde la presidencia y las distintas carteras del gobierno, junto con las fallas de comunicación de los miembros de la nueva administración, han acrecentado esa percepción de incertidumbre por parte de los mercados. 
 
Los comentarios en materia del control de capitales, la regla fiscal, la independencia del Banco de la República, entre otros, se han traducido en los mercados en un incremento del riesgo que ha debilitado la cotización de los bonos y activos nacionales. 
 
Eso, en materia cambiaria, se traduce en nuevas devaluaciones que han resultado en valoraciones por encima de los $4.700. No todo depende del gobierno, pero sí hay partes de confianza que se pueden dar para reducir la incertidumbre que la ha agregado leña al fuego de la depreciación. Lo primero pasa por la estabilización fiscal y la coordinación de las decisiones que se den en ese frente con la postura de política monetaria que acertadamente ha implementado el Banco de la República.